海上电缆随着风电的放量而进入高速成长期，玩家少，竞争格局好，是值得关注的赛道。


海缆全称海底电缆，主要指敷设于水下环境，用于传输电能的线缆。与海缆相对，陆缆敷设于陆地环境，二者均属于电线电缆。作为服务“海洋经济”与实施“海洋 强国”战略的重要装备，海缆当属高端制造设备，目前最主要的应用场景为海上风电场与海洋油气工程，承担着海上电能传输的重要作用，是海上电能传输的命脉。


目前，电缆行业是一个什么样的情况？哪些相关优秀企业值得关注呢？


风电加速


得益于碳中和规划下的绿色能源装机需求，风电作为绿色能源的主力军将贡献更加低碳、环保的绿色电力，而海上风电利用小时数更高、同样条件下发电量更多，已成为沿海省份电力供应和双碳目标的主要抓手。


全球视角看，2021年全球新增装机容量21.1GW，其中来自中国的部分占 80%，贡献了16.9GW 的装机容量。中国已经成为世界海上风电增长的主力军，目前我国的海上风电装机规模已高居世界第一，已超越海上风电领域的先行者欧洲。据国际能源署预测，2040年，我国海上风电装机容量将与整个欧盟相当，减排能力将进一步提升。


截止2022年6月28日，国内已公布沿海地区十四五规划的海上风电装机容量接近60GW，约为20年底累计装机容量9GW的6.7倍。预计2022-2025年将至少年均新增装机11GW，远高于十三五末期的历史累计装机容量，十四五期间开始整个海上风电的建设将进入加速发展期。在此背景下，海缆的量势必会大幅提升。





另一方面，伴随海风向远海发展，敷设所需海缆产品里程增加，2020—2022 年国内项目平均离岸距离分别为 32.2/35.1/38.2km，包含海外项目的平均离岸距离分别为30.9/35.1/43.5 km。从成本端考虑，由于主要成本大头为原材料成本，且海缆大长度+大截面趋势下原材料成本难以下降，因此伴随海缆长度增加，海缆价值量也呈现正向变动。


以项目装机规模和海缆中标项目造价计算，仅考虑国内项目的情况下，2020/2021/2022 年海缆单GW价值量分别为11.7/13/17.6 亿元，包含海外项目的单 GW价值量分别为11.6/11.6/15.2 亿元，过去三年均呈现明显的增加趋势。综上，伴随国内海洋领域海上风电建设由近海向远海发展，国内海缆单根里程要求将明显增加，单GW价值量有望提升。


按照2022-2025年预测新增装机容量7/12/12/12GW估算，对应2022-2025年单 GW价值量18/20/23/25 亿元估算，预计2022-2025年，海缆市场新增规模将分别达 126/240/276/300亿元，累计新增装机容量复合增速达到27%。


海上风电“如火如荼”


东方电缆成立于1998年并于2014年上市，是国内海缆龙头，也是国内唯一实现大长度海洋脐带缆产业化的企业。


驰骋商海十余载，东方电缆始终专注于电线电缆赛道，目前已覆盖陆缆、海缆、海洋工程三大产品领域。


作为国内起步最早的企业，东方电缆在电缆领域技术壁垒非常厚实。东方电缆实现了国内首台套漂浮式风机动态缆与施工项目，突破国内首个海上66kV海缆风电项目，现拥有500kV及以下交流海缆、陆缆，±535kV及以下直流海缆、陆缆的系统研发生产能力。


近些年，作为可再生能源主力的海上风电，在双碳目标驱动之下，产业景气度不断提升，高速增长趋势亦愈发明显。


2021年为海上风电国家补贴的最后一年，受此影响迎来抢装行情，全年新增装机16.90GW，同比增长452.29%，2022年全面迎来平价时代。


“十四五”期间，广东、江苏、山东等主要省份海上风电规划装机容量合计超过50GW，年均新增超过10GW。根据产业链信息，预计2022年全年海上风电招标容量有望突破20GW；截至2022年一季度末平价海上风电项目已招标约4.8GW，大量项目尚待招标。


而海缆作为海上风电项目建设的核心设备（成本占比约8%-10%），承担向陆上电网传输电力的功能，未来将深度受益于海上风电产业的发展。


为此，国信证券预估，国内海缆市场空间2025年有望达432亿元的市场规模，2022-2025年CAGR可达45%；全球市场空间2025年达878亿元，CAGR为44%。


除了国内电缆赛道方兴未艾，海外电缆市场具有厚积薄发之势。当前在碳中和发展浪潮之中，美国、英国、德国分别制定了至2030年30GW、40GW、20GW宏大的海上风电发展目标，一定程度也将带动国内海缆企业海外市占率提升。


由于海缆具有较高的行业壁垒，目前行业市场集中度较高，寡头效应明显，主要包括东方电缆、中天科技、亨通光电等企业。其中，作为行业老大哥的东方电缆近年在海外市场的订单也是明显提升。例如，2021年，东方电缆顺利交付首个欧洲海缆项目——南苏格兰Skye-Harris岛屿连接项目。


从国内电缆行业竞争格局来看，截至2021年底，东方电缆和中天科技两家企业合计市占率达75%，其中东方电缆占比达44%；2022年以来，国内新增海缆项目亦主要集中于东方电缆、亨通光电等企业中。


据披露，2022年至今，东方电缆已公告披露海缆（包括脐带缆）相关订单金额约72亿元。下半年更有青洲五、七、阳江帆石一、二等单体容量1GW的优势项目进行招标。


据东兴证券预估，2022年国内1GW装机约对应17.6亿元左右的海缆投资额。东方电缆有望凭借区位（于浙江宁波、广东阳江布局）、技术、历史业绩优势斩获较大份额订单，利好未来公司业绩增长。


国内三足鼎立


我国海缆的研究起步较晚，海缆装备曾长期被国外厂商主导，近些年来我国自主厂商中天科技、东方电缆等公司通过不断的技术创新和经验积累，自主设计研发了多项具有自主知识产权的海缆核心技术且将技术迁移应用到高压陆缆领域。包括中天科技研发的首根国产长距离110kV三芯海底光电复合缆、国内首条投产220kV三芯海底光电复合缆、国内首创±400kV 柔性直流海底电缆；东方电缆舟山联网输变电工程投运世界首根500kV海缆（含软接头）、张北柔性直流工程投运世界首根±535kV直流陆缆等，标志着我国自主设计研制的海缆、陆缆已在全球全国范围内得到认证，此前海洋装备领域出现过的“卡脖子”问题已得到解决。


海缆得益于较高的行业壁垒和进入壁垒，目前市场高度集中，参与者较少，行业格局较为稳定。统计 2015-2022年5月海缆市场参与者的中标金额可知， 当前一线龙头东方电缆市占率37%、一线龙头中天科技市占率 38%，龙三亨通光电市占率 17%，合计前三家头部厂商已获得91.7%左右市场份额，其余市场份额基本被汉缆股份、万达海缆和宝胜股份瓜分。





中天科技目前已具备超17 项自主研发的重点关键技术，在技术领域尤其是绝缘制造方面成绩突出，是国内少数几家掌握 500kV 交联聚乙烯绝缘交流海缆生产技术并实现工程应用的企业之一，替代了传统充油海缆。在大长度绝缘、挤铅及护套连续生产方面，公司已实现超高压交流 500kV、直流±400kV 海缆交联工序连续开机，无接头连续生产长度超过25公里的生产能力。公司成功研制了首根国产长距离三芯 110kV 海底光电复合缆以及国内首条投用的三芯 220kV 海底光电复合缆。


2020 年，公司首创±400kV 柔性直流海缆，成功交付国内首个远距离、高电压等级的柔性直流输电海上风电项目（江苏如东项目），填补了国内的技术空白，公司也是全球获得英国 Carbon Trust资助进行高压动态海底电缆研制的5 家企业之一（中国唯一一家），公司跻身全球海缆（能源领域）最具竞争力企业 10强、全球线缆产业最具竞争力企业10强、全球光纤光缆最具竞争力企业 10强，全球新能源企业500强位居116位，技术水平遥遥领先。


东方电缆目前已具备海缆和陆缆领域的四项系统解决方案，包括深远海脐带缆和动态缆系统解决方案、超高压电缆和海缆系统解决方案、智能配网电缆和工程线缆系统解决方案、海陆工程服务和运维系统解决方案。公司曾交付并成功投运的项目包括南海流花气田开发项目、舟山500kV 联网输变电工程、张北柔性直流工程中分别应用国内首个自主开发的深水油气田、世界首根 500kV 海缆（含软接头）、世界首根± 535kV直流陆缆均获得国际国内首个认证，在国际和国内拥有较高行业地位，被认定为国家高新技术企业、国家创新型企业、国家技术创新示范企业，位列全球海缆最具竞争力企业10强。


亨通光电近两年进步很大，2021年在《中国500最具价值品牌》榜单中公司品牌飙升至第 91位，首次进入百强行列。在《2021年全球线缆最具竞争力企业10强榜单》和《2021 年全球海缆最具竞争力企业10强榜单》的榜单中，公司位列全球线缆、全球海缆双榜单前三强。


总之，海上电缆随着风电的放量而进入高速成长期，玩家少，竞争格局好，是值得关注的赛道。


除了这三家企业之外，还有哪些优秀企业呢？


相关优秀企业


根据中研普华研究院《2022-2027年中国电线电缆市场现状研究分析与前景展望报告》显示：国家电网“十四五”期间就电网规划投资4.7万亿元，对应2021年中国电线电缆行业需求规模达到1.2万亿元，预计2026年因受政策倾斜有望达到1.8万亿元。


1.今年上半年，国家电网在建的特高压工程11项，线路全长6828公里，工程总投资900亿元。其中，福州—厦门、驻马店—武汉特高压交流工程正在紧锣密鼓建设当中。白鹤滩—江苏特高压直流工程竣工投产，打通西电东送的战略大动脉。


2.今年1至7月份，国家电网在建项目总投资8832亿元，其中110千伏及以上电网和抽水蓄能电站3299项。年内项目总投资有望创历史新高，达到1.3万亿元，将带动上下游产业投资超2.6万亿元。


为此整理了一些相关生产电线电缆的优秀企业：


(一) 万马股份 002276


公司亮点：从事电线电缆、高分子材料、汽车充电设备的研发生产。


相关概念：浙江万马股份有限公司是专业从事电线电缆、高分子材料、汽车充电设备等产品的研发、生产和销售，以及汽车充电设备、光伏发电的投资与运营服务。产品类别主要包括500kV及以下电力电缆，光缆、同轴与连接线等通信线缆，硅烷、交联、低烟无卤、弹性体等高分子材料以及交流与直流充电设备。公司是国家科技部认定的国家火炬计划临安电线电缆产业基地骨干企业。


(二) 宝胜股份 600973


公司亮点：无卤低烟辐照电缆料等新材料与航空线缆EWIS技术全国领先。


相关概念： 公司是集科研、设计、制造、销售于一体的大型电线电缆专业生产企业，目前宝胜已拥有国内最全的核级电缆生产许可证,是我国电线电缆行业发展最快的企业之一，产品覆盖到除光缆以外的电线电缆各个领域，含裸导体、电气装备用电缆、电力电缆、通信电缆等四大类别，专业生产180多个品种22000多个规格的产品，形成了系列化、规模化、成套化的产品群体，具备了为国内外各级重点工程提供全面、全方位服务的能力。公司2013年度计划实现营业收入105亿，材料成本90亿。


(三) 尚纬股份 603333


公司亮点：特种电线电缆的研发、生产、销售和服务于一体的高新技术企业。


相关概念：尚纬股份有限公司是专业从事高端特种电线电缆的研发、生产、销售和服务于一体的高新技术企业。公司主要产品包括核电站用电缆、轨道交通用电缆、中压交联电缆、高压电力电缆、太阳能光伏发电用电缆、矿用电缆、船用电缆、风力发电用电缆、军工航天航空用电缆、海上石油平台用电缆等,并被广泛应用于核电、轨道交通、国网电力、光电、风电、化工、石油石化、军工、航天航空等诸多领域。





(四) 长缆科技 002879


公司亮点：专业从事电力电缆附件及配套产品研发、生产、销售的高新技术企业。


相关概念：长缆电工科技股份有限公司系专业从事电力电缆附件及配套产品的研发、生产、销售及服务的高新技术企业，主要产品涵盖超高压电缆附件、高压电缆附件、中低压电缆附件等，包括输电线路用附件、通讯电缆用附件、电力金具、电缆接续金具、电工器材、电缆敷设成套机械、绝缘材料及制品的研发、生产和销售。


(五) 太阳电缆 002300


公司亮点：福建省内外电力、邮电、国防等行业重点建设项目的主要合作伙伴之一。


相关概念：福建南平太阳电缆股份有限公司是一家综合性电线电缆生产企业，主要产品电力电缆、特种电缆、建筑用线、装备用线、数据电缆、架空线。


(六) 汉缆股份 002498


公司亮点：国内高压、超高压电力电缆相关技术研发的引领者。


相关概念：青岛汉缆股份有限公司是一家主营电线电缆及电缆附件的研发、生产、销售与安装服务,致力于为客户提供电缆及附件的全套解决方案的公司。公司作为我国电线电缆制造的龙头企业之一，产品档次和综合效益位居国内行业领先水平。在行业内享有很高的品牌影响力和美誉度。为国内唯一提供500kV及以下电缆及附件、敷设安装、竣工试验成套服务全套解决方案和交钥匙工程的大型制造服务商。


(七) 远东股份 600869


公司亮点：能源互联网智能制造行业龙头企业。


相关概念： 公司的主要产品为智能电网电缆、智能楼宇、工厂电缆、智能风电电缆、智能交通电缆、智能油气电缆、智能特种电缆、高性能铜合金产品、其他电缆、智能设备、储能设备。公司目前已发展成为以能源互联网智能制造为核心,以行业解决方案提供商为导向的行业龙头企业,形成了智能缆网产品和服务、智慧机场/能源系统服务、智能汽车动力及储能系统、产业互联网四大业务板块。“远东电缆”是全国规模最大和最具核心竞争力的智能电缆生产企业之一。


(八) 沃尔核材 002130


公司亮点：国内专业从事高分子辐射改性新材料研发制造的龙头企业。


相关概念：深圳市沃尔核材股份有限公司是国家重点支持发展的高新技术企业，专业从事高分子核辐射改性新材料及系列电子、电力新产品和新设备的研发、制造和销售。公司相继荣获“中国驰名商标”、“国家知识产权优势企业”、“国家企业技术中心”、“最具影响力的深圳知名品牌”等荣誉称号。


(九) 特变电工 600089


公司亮点：变压器行业龙头，世界领先的新能源系统集成商。


相关概念：特变电工股份有限公司主营业务包括输变电业务、新能源业务及能源业务。主要产品是变压器产品、电线电缆产品、新能源产业及配套工程、输变电成套工程、贸易、煤炭产品、电费等。


(十) 智光电气 002169


公司亮点：电气控制与自动化领域领先企业。


相关概念：广州智光电气股份有限公司主营业务为电力电子技术研究和产品应用、综合能源服务整体解决方案、能源技术及服务领域产业投资。公司主要产品包括电力电子产品、电力装备、节能服务、用电服务。公司主要产品连续五年位居国产十大杰出品牌，智光储能连续斩获各种行业峰会大奖，智光节能连续多年被行业协会评选为节能服务知名企业。


(十一) 华菱线缆 001208


公司亮点：国内的特种专用电缆生产企业之一。


相关概念：湖南华菱线缆股份有限公司主要从事电线电缆的研发、生产及销售，主要产品包括特种电缆、电力电缆、电气装备用电缆、裸导线等。公司系国家高新技术企业、国家电线电缆标准化技术委员会成员单位、国家创新型试点企业、湖南省制造业信息化试点单位、湖南省省长质量奖获奖单位，连续三年被评为“中国线缆行业100强”企业。


(十二) 中超控股 002471


公司亮点：电线电缆行业拥有国内外一流成熟的生产设备，行业领先水平。


相关概念：江苏中超控股股份有限公司是一家专业从事电线电缆的研发、生产、销售和服务的公司。主要产品为电力电缆、电气装备用电线电缆、裸电线及电缆材料、电缆附件等。公司是一家高新技术企业，已通过ISO9001,ISO14001,ISO45001三大体系认证。